FXCM公布有关瑞士中央银行闪崩事件的详细数据 有关极端市场失灵的评论

纽约,2015年3月11日(GLOBE NEWSWIRE) -- FXCM Inc. (NYSE代号∶FXCM),领先网上外汇交易及相关服务供应商之一,今天披露有关其系统及广泛外汇市场在1月15日欧元/瑞郎闪崩期间的详细资料。FXCM已编制一系列显示1月15日外汇市场出现前所未见的极端失灵情况的数据要点。有关完整纪录及简报,请按此(只提供英文版)。

瑞士中央银行处理瑞郎失当∶

2015年1月15日,瑞士中央银行(SNB)宣布全面(并非逐步)撤销自行对欧元/瑞郎施加的1.2000汇率下限,因而导致出现一次闪崩,以致外汇市场经历了一次前所未见的历史性失灵。瑞士中央银行在作出该项惊人公布之前,并无事先对市场作出任何警告或通知。随着市场意识到欧元/瑞郎的汇率属实,该项突如其来的变动触发了一片混乱,并导致外汇市场全面崩溃。有鉴于瑞士中央银行的轻率行动,FXCM自此已终止提供附带重大风险的货币,原因是这些货币的政府当局可能会透过实施下限、上限、挂钩或波幅限制等对其货币进行操控。

1月15日相关事件的发生时序(美东时间清晨)∶

1月15日为一次市场闪崩 - 机构外汇市场崩溃,无法运作∶

正如以上时序所示,瑞士中央银行出乎意料的公布导致机构外汇市场全面崩溃,影响了流通量、波动性、买卖差价及交易执行。有别于其他近期主要市场事件 - 当时FXCM的流通量提供者继续报价及提供一致流通量水平,1月15日的流通量及报价均极端缺乏。

于1月15日闪崩期间,欧元/瑞郎在数秒内暴跌40%,而在2010年股票市场闪崩期间,道琼斯工业平均指数在数分钟内下挫约9%。

参见随本公布附上的图像(只提供英文版)∶

http://media.globenewswire.com/cache/33730/file/32504.pdf

价格极端波动及流通量迅速减少。因此,FXCM所有流通量提供者的交易执行质素亦迅速转差。

在欧元/瑞郎汇价跌穿1.2000之后的头五秒,FXCM的流通量提供者接受指令,而且执行的指令更多过其平均报价交易量。

在接续的五秒,FXCM的流通量提供者大幅拒绝指令,成交的指令少于平均报价交易量的五份之一。

FXCM的系统允许大部份客户在1.02及1.04之间平仓,避过特殊市场事件的极端低点。在正常市况下,活跃流通量提供者的数目有十多家,每个方向(买进及卖出)的报价达6,000万,且每隔数秒便会更新。在发生该次事件后两分钟,FXCM的可执行流通量跌至近乎零。欧元/瑞郎自1.20下跌,由于可有效执行的报价近乎零,因此FXCM并未能执行客户的止损或追加保证金。在4:30:56之前,FXCM在1.17至1.20区间内执行的总交易量约为2亿。于4:30:57,FXCM的断路器启动,并没有执行余下的约10亿交易量,直至市场开始以稳定报价运作为止。FXCM的系统断路器启动,暂停提供新报价及交易,这是为了保障客户,以免发生报价出错及场外交易而设的。

FXCM大部份流通量提供者在此时已暂停报价。假如FXCM的断路器并无启动,相同指令的加权平均价格原应较于0.9760的1.05执行价更低。流通量缺乏了大约45分钟,在清晨大约5:10,市场开始于1.0400的价格稳定下来。

评论∶

1月15日的市场数据显示,不少外汇ECN似乎只有少数或甚至没有断路器以于极端报价情况下暂停交易执行,而FXCM的断路器则在这个极端市场变动中协助了客户。假如断路器在每个层面均存在,市场原本应该可以运作。

市场数据亦显示,1月15日的亏损并非由FXCM的技术或FXCM的保证金要求所引致,反而是因为瑞士中央银行不负责任且不可预见地宣布全面撤销瑞郎1.2000下限而造成的极端市场失灵所致。无交易员平台或代理执行模式已于FXCM的外汇业务操作了一段相当长的时间。要FXCM的执行系统有效率及有效地运作,机构市场必须提供报价及可执行的流通量。由于FXCM的报价及流通量是来自流通量提供者,本公司是紧接着流通量提供者执行每位客户的外汇交易的。然而,瑞士中央银行1月15日的行动导致本公司的流通量提供者在事件期间暂停报价,最终导致部份客户于FXCM产生负数结余。

有关完整纪录及简报,请按此(只提供英文版)。


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资料来源∶FXCM Inc

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